出货量创20年新低，英伟达们要吃下自酿的苦果

随着 2020 年突如其来的疫情导致居家隔离的浪潮在全球范围蔓延，让远程办公、在线教育迎来了爆发，连带着使得 PC 市场也 " 枯木逢春 "。然而随着疫情的影响逐渐消退，PC 市场的小阳春也已经结束。日前，据国际咨询公司高德纳（Gartner）发布的信息显示，今年第三季度 PC 全球出货量创下了 20 多年来的最大降幅。而在连续四个季度同比下滑后，显然也标志着 PC 市场的历史性放缓。

既然 PC 市场持续下滑，作为 PC 配件的显卡市场自然也不会太好过。根据 Jon Peddie Research 公布的数据显示，今年第三季度的独立显卡出货量创下了 20 年来的新低，在该季度桌面与笔记本 GPU 合计一共出货 1400 万块、同比下跌 42%。但显卡卖得不好这一点，其实早在英伟达、AMD 交出了一份并不靓丽的当季财报时，就已经显露无疑了。

如果将时间尺度拉长，上一次独立显卡出货量大跌还发生在 2018 年三季度到 2019 年二季度，这一段时间则正好是加密货币上一轮 " 矿难 " 爆发的节点。显而易见，此前加密货币的波动与显卡市场的行情有着紧密的联系。事实上，自从以使用消费级显卡、而非更加专业的矿机进行挖矿的以太坊，成为了继比特币之后市值第二大的加密货币后，用显卡挖矿的需求就出现了。

相比于主要以休闲娱乐为主的玩家群体，以及少部分用 GPU 进行人工智能研究的用户，" 矿工 " 购买显卡的目的颇为纯粹，那就是将其作为生产力工具来挣钱。再加上加密货币市场一旦进入牛市，以太坊等加密货币的涨幅堪称是芝麻开花节节高，所以有着极为明确盈利预期的矿工在购买显卡上的动力上，游戏玩家和一般消费者是难以比拟的。

矿工的挣钱方式是将显卡的算力变为以太币，再将其出售换取现金，所以自然也就更愿意为显卡这种生产力工具付出溢价。因此只要加密货币处于牛市，矿工购买显卡的意愿就空前高涨，并且他们通常都是成批购买。对于这一类付费意愿强且预算充裕的消费者，从最上游的 GPU 芯片厂商英伟达、到中游的显卡制造商厂商，再到下游的经销商，显然几乎都无法拒绝。

但问题也来了，挖矿本质上是将能源转化为加密货币、再转化为信用货币的过程，其中最大的成本就是能源。有一个名词在矿工中很有名，那就是 " 关机价 "，指的就是用矿机挖矿的收益不足以支付挖矿所消耗电费时的币价，这时挖矿就成了入不敷出的赔本生意，挖矿用的矿机、显卡自然就要关机。

然而，加密货币行业在 2022 年的动荡中迎来了熊市。受利率上升、风险偏好消失，以及包括 FTX 交易所等加密巨头倒闭的打击，加密货币从年初近 3 万亿的市值顶峰一路断崖式下跌，截至目前已跌至 0.86 万亿美元，下跌了 71.3%。并且作为加密货币代表的比特币和以太坊，交易价格更是史无前例的跌破了上一个周期的历史低点。当然，加密货币的熊市并不是第一次，真正给显卡挖矿致命打击的，是所谓的 " 以太坊 2.0 升级 "。

在经过了数年的博弈后，以太坊在 2020 年 9 月中旬完成了主网和信标链的合并，挖矿模式则从依靠算力的工作量证明向依靠股权的权益证明转变，也就意味着显卡再也不能被用来挖掘以太币了。这也就意味着，在过去两年间显卡最主要的购买力被 " 消灭 " 了，并且再也无法恢复。正常情况下，矿工的需求没有了，就该玩家顶上去，可这却并没有发生。

那么问题出在哪了？有观点认为主要原因是英伟达与 AMD 的产品策略。如今，芯片厂商的销售策略是不断追求溢价，例如备受好评的 GTX 10 系列中，GTX 1080 TI 零售价为 699 美元、GTX 1080 是 599 美元、GTX 1070Ti 是 379 美元，而现在的 RTX 4090 是 1599 美元、RTX 4080 是 1199 美元、RTX 4070 Ti 是 799 美元。

相比于 2017 年，英伟达显卡的价格至少上涨了 100%。英伟达的策略从两张卡赚一份钱变成了一张卡赚两份钱，预期营收其实没变化，而且潜在用户群体反而扩大了，给了他们后续进行降价时更大的操作空间。简而言之，显卡的销量确实创下了 20 年来的新低，但整个产业链的钱其实并没有少赚太多。

除了中高端显卡大幅涨价，在玩家们主要购买的中低端产品上，厂商的做法则是挤牙膏。有好事者统计，在 2019 年末、也就是矿潮前夕，英伟达发布的 GTX 1650S 在 3DMark TimeSpy 项目的跑分是 4700 分，可三年的时间过去后，在一千元出头价位上能买到的 AMD Radeon RX6500XT，这一项目的跑分成绩是 4973 分。到了 2500 元价位段，三年前的 RTX 2060S 和现在的 RTX 3060，在跑分上更几乎是不相上下。

要知道，在同样价格的情况下，2022 年的智能手机在性能上已经与三年前是云泥之别了。所以在高端产品疯狂溢价 " 收割 " 预算充足的用户、低端产品挤牙膏糊弄普通消费者的情况下，芯片厂商近乎竭泽而渔的策略又如何能够赢得消费者的好感呢？再说了，PC 端一直没有现象级爆款、同时又极其需要显卡性能的新游戏诞生，同样也是影响消费者购买的关键。

上一轮显卡市场的大牛市，发生在 2017 年一季度到 2018 年二季度。其中除了加密货币的矿潮之外，最大的不同就是火爆全球的《绝地求生》上线，它直接带火了生存竞技类游戏，更是引发了从玩家到网吧的换机潮。以至于，当年即便顶着矿潮带来的溢价，GTX 1060、RX 580 等产品在普通消费者中也是颇受青睐。

遗憾的是，如今距离 2017 年 3 月发布的《绝地求生》已经过去了近六年的时间，诸如拳头游戏的《瓦罗兰特》等爆款游戏确实有，但它们无一例外对硬件的要求都不太高。在玩家们购买显卡支撑游戏体验的需求本来就不强，再叠加芯片厂商改变了显卡销售策略的情况下，可不就没人买单了吗。

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